三因素疊加核心配置大建筑，關(guān)注基建行情向上延伸

　　上周兩市走勢分化，受鋼鐵煤炭拉升滬市繼續(xù)上漲，SW 建筑下跌2.07%，CI 建筑下跌2.10%，SW 建材上漲1.73%，CI 建材上漲0.78%。近期基金三季報相繼完成披露，三季度基金對建筑建材加倉明顯，其中建筑裝飾加倉1.71%，建筑材料加倉1.34%，分別為三季度基金加倉幅度****/四，市場對建筑建材行業(yè)中長期認可度較強。行業(yè)配置方面，受到“****戰(zhàn)略引導+基本面改善+基建增長/改革/匯率預(yù)期”三因素疊加的影響，Q4 繼續(xù)建議超配基建藍籌，同時關(guān)注基建上游建材水泥和管材情況，同時年終將至，行業(yè)全年業(yè)績逐漸明晰，建議把握年底估值切換、PPP 推動業(yè)績大幅增長的標的。

　　高股息、低估值的建筑藍籌邏輯不變，積極配置央企、國企、設(shè)計企業(yè)Q2 以來部分增量資金的入場緩慢抬升了A 股市場整體水位，長端利率下滑導致的資產(chǎn)荒、經(jīng)濟企穩(wěn)和改革推進提振投資者風險偏好的邏輯尚未發(fā)生轉(zhuǎn)變，建議繼續(xù)配置高股息、低估值的建筑藍籌品種，個股方面配置出現(xiàn)企穩(wěn)且業(yè)績增長性好的大建筑股。

　　前三季度園林設(shè)計行業(yè)業(yè)績增長顯著，PPP 邏輯得到驗證；一般PPP 訂單占新簽訂單比重在25%左右，預(yù)計16 年年報至明年將體現(xiàn)業(yè)績，建議積極配置彈性稍弱的央企和地方國企以及設(shè)計企業(yè)，明年業(yè)績有望體現(xiàn)。匯率貶值方面，人民幣貶值會影響在手工程合同收入和成本，提升工程毛利率，同時國內(nèi)人工和材料成本端優(yōu)勢增加海外競爭優(yōu)勢，并從匯兌損益等貨幣科目角度影響財務(wù)費用，建議關(guān)注。

　　水泥延續(xù)漲勢， 關(guān)注協(xié)同停窯和基建需求實現(xiàn)情況

　　前期我們提示今年主要建筑企業(yè)訂單增速較快，四季度基建訂單逐漸執(zhí)行，料將利好基建相關(guān)建材業(yè)績，可以關(guān)注行情向上游傳導，近期基金持續(xù)加倉，建材行業(yè)三季度加倉1.34%，說明市場對中長期建材需求較為樂觀。上周全國水泥市場價格環(huán)比繼續(xù)走高，漲幅為2%，受原材料價格進一步上調(diào)和供應(yīng)稍顯緊張影響，水泥價格繼續(xù)保持慣性上漲趨勢，預(yù)計下周泛華北地區(qū)開始停窯，水泥漲價趨勢有望延續(xù)到11 月上旬。上周國內(nèi)浮法玻璃市場成交偏弱，價格漲跌互現(xiàn)，隨著淡季來臨后續(xù)價格上漲空間有限。前期地產(chǎn)限購政策出臺，但地產(chǎn)家裝產(chǎn)業(yè)鏈仍保持上漲趨勢，市場反映好于前期預(yù)測，根據(jù)草根調(diào)研了解，三線及以下城市地產(chǎn)鏈建材需求仍保持高位。

　　組合配置與策略

　　建筑行業(yè)：1）核心標的：中國交建(15.50,0.380,2.51%)、中國建筑(8.07,0.050,0.62%)、葛洲壩(8.96,0.290,3.34%)、山東路橋(7.67,0.290,3.93%)、隧道股份(10.38,0.210,2.06%)、達實智能(7.93,0.120,1.54%)、中設(shè)集團(36.27,-0.290,-0.79%)；2）企穩(wěn)且業(yè)績增長性好大建筑股：中國建筑、中國交建、葛洲壩、隧道股份、山東路橋等；3）四季度及全年業(yè)績高增增長個股：天光中茂、東方鐵塔(10.67,0.100,0.95%)、富煌鋼構(gòu)(17.53,0.480,2.82%)、東方園林(14.84,-0.020,-0.13%)等；4）人民幣貶值受益?zhèn)�股：推薦中國交建、中國建筑、葛洲壩、隧道股份、山東路橋、神州長城(10.05,0.080,0.80%)、寶鷹股份(11.86,-0.030,-0.25%)，關(guān)注中國電建(7.27,0.160,2.25%)、中工國際(26.58,1.930,7.83%)、北方國際(27.00,0.810,3.09%)、中材國際(7.60,0.290,3.97%)、中國中冶(4.59,0.240,5.52%)。建材行業(yè)： 1）核心標的：兔寶寶(13.51,-0.110,-0.81%)；2）水泥：海螺水泥(18.33,0.490,2.75%)，關(guān)注華新水泥(8.02,0.190,2.43%)；3）玻璃：關(guān)注旗濱集團(3.96,0.070,1.80%)；4）家裝：偉星新材(16.33,0.310,1.94%)、東方雨虹(22.98,0.040,0.17%)、北新建材(11.14,0.090,0.81%)；5）管材：關(guān)注永高股份(8.86,0.060,0.68%)、龍泉股份(12.40,0.090,0.73%)、韓建河山(16.12,0.040,0.25%)。